FOMC’nin son toplantısında faizler 25 baz puan indirilerek %4,00–4,25 aralığına çekildi. Ancak bu karar, FED’in rotasını belirlemekten çok “dengeyi koruma-risk yönetimi” çabasının bir yansıması. Powell’ın dünkü konuşması, bu hassas dengenin altını bir kez daha çizdi.
Powell: İki El Direksiyonda, Ayağı Frenin Üzerinde
Powell’ın mesajları yoğun trafikte direksiyon başındaki sürücü gibi, iki eli direksiyonda, ayağı frene basmaya hazır. Bu yaklaşım, FED’in önceden çizilmiş bir yolda ilerlemediğini, her veri setine göre yeniden pozisyon alabileceğini gösteriyor.
“Çok hızlı gevşersek enflasyonu yarım bırakırız, çok uzun süre sıkı kalırsak işgücü piyasasını zayıflatırız” sözleri ise, çift taraflı risklerin FED için nasıl bir çıkmaz yarattığını net biçimde ortaya koyuyor. Powell, mevcut faiz seviyesini “orta derecede kısıtlayıcı” bulsa da, hem enflasyon hem de istihdam tarafında belirsizliğin arttığını kabul ediyor.
Bostic: Hedef Tartışmaya Açılabilir
Öte yandan Atlanta FED Başkanı Raphael Bostic’in açıklamaları, kurum içindeki ton farklılığını gözler önüne serdi. Bostic, enflasyonun 4 yılı aşkın süredir %2’nin üzerinde seyrettiğini hatırlatarak, FED’in enflasyon hedefinin bile revize edilebileceğini dile getirdi. Üstelik önerdiği bant (%1,75–%2,25) Powell’ın “sürdürülebilir %2” vurgusuyla kısmen çelişiyor.
Bostic’in dikkat çektiği bir diğer nokta ise işletmelerin hâlâ maliyet baskıları altında olması. Şirketlerin bu baskıları fiyatlara yansıtmadan absorbe edebilme kapasitesinin sınırlı olduğunu söylemesi, enflasyonun önümüzdeki dönemde inatçı kalabileceğine işaret ediyor.
FED’in Önünde İki Cepheli Bir Savaş
Powell’ın temkinli indirimi piyasalar açısından “güvenli liman” mesajı verirken, Bostic’in açıklamaları FED içinde ortak bir tonun olmadığını ortaya koyuyor. Enflasyon tarafında hâlâ yukarı yönlü riskler baskınken, istihdam cephesinde bozulma ihtimali de artıyor.
Bu tablo, FED’in önümüzdeki aylarda adımlarını küçük ama dikkatli atacağını gösteriyor.
