ABD Hizmet Satın Alma Müdürleri Endeksi PMI Kasım ayı verisi 55.0 olarak açıklandı. Beklenti 54.6 ve bir önceki veri 54.8 olarak açıklanmıştı.
ABD Üretim Satın Alma Müdürleri Endeksi PMI Kasım ayı verisi 51.9 olarak açıklandı. Beklenti 52.0 ve bir önceki veri 52.5 olarak açıklanmıştı.
ABD’de ikinci el konut satışları Ekim ayında 4,10M olarak açıklandı; veri 4,08M’lik beklentinin ve önceki 4,05M seviyesinin hafif üzerinde gerçekleşti.
ABD İşsizlik oranı %4,4 olarak açıklandı. Beklenti %4,3 olarak açıklanması şeklindeydi. Son açıklanan işsizlik oranı %4,3 olarak açıklanmıştı.
ABD İşsizlik Hakların Yararlanma Başvuruları verisi 220 bin olarak açıklandı. Son açıklanan veri 232.000’di.
AI Tedarik Zincirinin Yönü Nvidia’nın Bilanço Raporunda Şekillenecek
10:23 - 17 Kasım, 2025
Nvidia 19 Kasım’da sezonun en kritik bilançosunu açıklıyor. Şirketin 3Ç26 gelir beklentisi 54 milyar dolar ve büyümenin neredeyse tamamı veri merkezi GPU talebinden geliyor. Bu bilanço, yalnızca Nvidia’nın yönünü değil; çip üreticilerinden HBM tedarikçilerine, bulut sağlayıcılarından enerji şirketlerine kadar tüm yapay zekâ tedarik zincirinin risk iştahını belirleyecek.
Piyasanın odak noktası Blackwell. Yeni mimarinin gelirlerinin 2025’te 56 milyar dolara çıkması bekleniyor. Ancak TSMC’nin CoWoS kapasitesi ve SK hynix/Samsung HBM üretimi en az 2026 ortasına kadar sıkışık, bu da rampanın hızını belirsiz kılıyor.
ABD–Çin ayrışması ikinci bir risk. İhracat kontrolleri Nvidia’yı kırpılmış modeller üretmeye zorladı; Çinli devler ise Huawei ve Biren’e yöneliyor. Nvidia’nın dış talep rehberliği bu nedenle kritik.
En temel soru: Enerji. Her yeni GPU daha fazla elektrik demek. ABD şebekesi, Santa Clara örneğinde olduğu gibi, talebe yetişemiyor. 2027–2028’e kadar şebekeye bağlanamayan boş veri merkezleri bile var. Huang’ın bu “power wall” konusunda ne söyleyeceği yakından izlenecek.
Gelecek beklentisi: 4Ç26 gelir tahmini ~61 milyar dolar. Üstü pozitif sürpriz olur; altı AI rallisini zorlayabilir.
Bu bilanço, yalnızca Nvidia’nın sonuçları değil; AI döngüsünün hızını ölçen gerçek stres testi olacak.
*Global piyasalarda özellikle dün yaşanan düşüş bugün yerini sakinliğe bıraktı. Eylül ayı Tarım Dışı İstihdam Raporunda istihdam değişiminin beklenti üzerinde gelmesi, bir çok FOMC üyesinin ve FOMC tutanaklarının Aralık ayında faiz indirimine sıcak bakmadığının anlaşılması piyasalara kar satışı getirdi.
*Bugün piyasalar dünkü satışlara göre biraz daha ihtiyatlı oldu ve kayıplarını olabilecek en az şekilde devam ettirdi. FOMC üyesi Williams ise ABD piyasalarının açılmasına yakın bir zamanda yaptığı açıklamalarla piyasa moral verdi.
*FOMC üyesi Williams; istihdama yönelik aşağı yönlü risklerin arttığını, enflasyona yönelik yukarı yönlü risklerin ise azaldığını söyledi. Bunlara ek olarak, faiz oranlarının düşürülmesi ve nötr alana yaklaşmak için hala alan olduğundan bahsetti. Williams ayrıca enflasyondan çok istihdam konusunda endişeli olduğunu da sözlerine ekledi.
*FED üyeleri adeta ikiye bölünmüş durumda. Williams'ın aksi düşüncesinde olan üyeler de var. Ancak şuan piyasa Williams gibi güvercin bir üyenin söylemlerini daha çok satın almaya başladı. FOM tutanaklarından sonra Aralık'daki faiz indirim ihtimali %30'a kadar düşmüşken, Williams sonrası %65'e yükseldi.
*ABD vadelileri özellikle Williams'ın açıklamasının ardından genel olarak %0.50'lik bir tepki verdi ancak dünkü düşüşe göre piyasa açılışı öncesinde tepki zayıf kaldı.
*Bir başka FED üyesi Logan, faiz oranlarının bir süre sabit tutulması gerektiğini belirtti.
*Almanya İmalat PMI endeksi 48.4 ve Hizmet PMI endeksi 52.7 gelerek bir önceki aya göre geriledi.
*Euro Bölgesi İmalat PMI endeksi 49.7 ile hem beklenti hem de bir önceki aya göre gerilerken, Hizmet PMI endeksi 53.1 ile beklenti üzerinde gerçekleşti.
Ons altın, son dönemde dolar endeksindeki güçlenme ve yakın vadeli Fed faiz indirimi beklentilerinin zayıflamasıyla kısa vadede soluklanırken, merkez bankalarının yüksek seyreden alımları ve ETF girişleri geri çekilmelerde yapısal bir taban oluşturmaya devam ediyor. Ancak bugün NY Fed Başkanı Willams faiz indirim ihtimalini artırıcı güvercin mesajlar verdi ve bu mesajların etkisi ile faiz indirim ihtimali aralıkta %65’lere kadar tırmanmış bulunuyor. Öte yandan günlük grafikte Ağustos sonundan Ekim ortasına uzanan güçlü yükselişin ardından 4.379 zirvesinden sert bir düzeltme geldiği, ancak geri çekilmenin 3.971 (38,2 fibo) ve psikolojik 4.000 bölgesi üzerinde karşılanarak fiyatın yeniden 4.050–4.120 bandında dengelendiği görülüyor. 14 günlük EMA’nın yataylaşarak fiyatı seyretmesi kısa vadede yön arayışına işaret ederken, RSI’ın 53 civarında 50’nin üzerinde kalması tepki alım isteğinin sürdüğünü, Stokastik’in 30’lardan toparlanması ise momentumun yeniden yukarı dönme potansiyelini gösteriyor; CCI’nın sıfıra yakın olması da piyasada net bir trendden çok konsolidasyon vurgusu yapıyor. 4066 desteği üzerinde kalındıkça haber akışlarının ve aralık fed faiz toplantısına dair spekülasyonların etkisine bağlı olarak tekrar yukarı yönlü bir ivmelenme kazanması güçlü muhtemel senaryolardan biri.
Crude fiyatları son günlerde artan arz fazlası beklentisi ve jeopolitik risk priminin zayıflamasıyla baskı altında; OPEC+’ın kademeli üretim artışlarına devam etmesi ve 2026’ya doğru daha büyük bir küresel arz fazlası ve artan stoklar öngörülmesi piyasada “arz fazlası” temasını güçlendirirken, güçlü dolar ve ABD stok verilerindeki dalgalı ama genel olarak yüksek seyir de toparlanmayı sınırlıyor. Günlük grafikte Eylül sonundaki 66,4 zirvesinden sonra sert satışla 56 bölgesine kadar geri çekilen fiyatın, toparlanma denemelerinde 50 günlük ortalama ve 61,2–62,4 bandı altında kalarak daha düşük tepe yapması orta vadede negatif yapıyı koruduğunu gösteriyor; halen 14 günlük ortalamanın da altına sarkan fiyat 58,4 civarındaki %23,6 fibo/pivot bölgesinde tutunmaya çalışıyor. RSI’ın 38 seviyesinde 50’nin altında kalması trendin zayıf olduğunu, CCI’ın -100’ün belirgin altında seyretmesi satış baskısının hâlâ güçlü olduğunu, Stokastik’in 30 bandına yakınlaşması ise kısa vadede “tepki alımı” potansiyelini işaret ediyor. Bu çerçevede 58,4 üzerinde kalıcılık sağlanırsa önce 60,0 ve 61,2–62,4 bandına doğru sınırlı bir toparlanma alanı oluşabilir; buna karşın 58,4 altındaki kapanışlar 57,5 ara eşiğini kırarak 56,0 dip bölgesine doğru düzeltmenin derinleşme riskini artırır.
Gümüş, 2025 boyunca hem güvenli liman talebi hem de özellikle güneş enerjisi/elektrifikasyon kaynaklı güçlü endüstriyel talep ve süregelen arz açığı sayesinde yapısal olarak desteklenirken, son günlerde FED’in yakın vadede faiz indirimine gitmeyebileceği beklentilerinin güçlenmesiyle doların toparlanması fiyat üzerinde kısa vadeli baskı yaratıyor. Teknik tarafta günlük grafikte Ağustos’tan gelen ana yükseliş trendinin korunduğu görülüyor; Ekim’de 54,4 bölgesinde zirve yaptıktan sonra sert bir düzeltmeyle 38,2 fibo çevresine (47,7) sarkan fiyat, buradan toparlanıp 53-54 bandını test etse de yeniden reddedilmiş ve şu anda 49,5 civarında trend çizgisi ile 23,6 fibo (50,3) bölgesinin arasında denge arıyor. Kısa vadeli momentum göstergeleri zayıflamaya işaret ediyor: RSI’ın 50’nin altında ve ortalamasının gerisinde kalması yükseliş iştahının soğuduğunu, Stokastik’in 20–30 bandına geri çekilmesi ise satışların yorulmaya başladığını anlatıyor; CCI da nötr-altı bölgede kalarak toparlanmanın teyide ihtiyaç duyduğunu gösteriyor. Bu görünümle, 49–50 bandı ve yükselen trend hattı üzerinde kalıcılık sağlanırsa gümüşte yeniden 53–54 zirve bölgesine doğru bir toparlanma denemesi gündeme gelebilir; buna karşılık trend altına sarkma ise düzeltmenin 47,7 ve devamında 45,7 bölgesine doğru derinleşme riskini artırabilir.
Williams’tan Güvercin Mesaj: Fed’de İndirim Alanı Var, Piyasa Aralık Olasılığını %65’e Taşıdı
16:45 - 21 Kasım, 2025
New York Fed Başkanı John Williams, mevcut para politikasının hâlâ “ılımlı şekilde kısıtlayıcı” olduğunu ama tabloya bakıldığında Fed’in kısa vadede faiz indirimine gidebilmesi için alan bulunduğunu söylüyor; yani ekonomik aktivite ve istihdam tarafındaki soğuma, enflasyonda hedefe dönüş sürecini tehlikeye atmadan gevşemeye kapı aralayabilir. Williams’a göre enflasyondaki düşüş ilerlemesi son dönemde duraksamış olsa da genel patika 2% hedefine doğru ve bu hedefe 2027’de ulaşılmasını bekliyor. Tarifelerin fiyatları yukarı ittiğini kabul ediyor ancak bunun kalıcı ve yapışkan bir enflasyon dalgasına dönüşmesini temel senaryo olarak görmüyor. Aynı zamanda büyümenin yavaşladığını, işgücü piyasasının kademeli biçimde soğuduğunu ve artık pandemi öncesi “aşırı ısınmamış” dönemlere benzer bir dengeye geldiğini vurguluyor.
Özetle Williams, Fed’in enflasyon hedefinden taviz vermeden, maksimum istihdam hedefini gereksiz riske atmadan daha dengeli bir noktaya geçebileceğini ve koşullar elverirse yakın dönemde faiz indirimlerinin gündeme gelebileceğini mesajını veriyor.
Bu açıklamalarla birlikte FED üyeleri adeta ikiye bölünmüş durumda. Williams'ın aksi düşüncesinde olan üyeler de var. Ancak şuan piyasa Williams gibi güvercin bir üyenin söylemlerini daha çok satın almaya başladı. FOM tutanaklarından sonra Aralık'daki faiz indirim ihtimali %30'a kadar düşmüşken, Williams sonrası %65'e yükseldi.
Nasdaq vadeli endeksi, güçlü bilanço sezonuna rağmen son günlerde azalan faiz indirimi beklentileri ve buna bağlı yükselen tahvil getirilerinin “risk iştahını” törpülemesiyle düzeltme modunda kalırken, dünkü sert geri çekilmenin (-%3.57) ana tetikleyicisi Nvidia’daki %7 düşüş oldu; Nvidia’nın sonuç sonrası gün içi yükselişi koruyamaması ve AI değerlemelerine dair soru işaretlerinin yeniden öne çıkması endekste satışları hızlandırdı. Teknik olarak günlük grafikte Nisan’dan Ekim sonuna kadar süren ana yükseliş trendi sonrası 26.399 zirvesinden başlayan düzeltmenin derinleştiği, fiyatın hem 14 günlük EMA’nın hem de 50 günlük EMA’nın altına sarkarak kısa-orta vadeli trendi aşağı çevirdiği görülüyor. Son düşüşle 24.622 (23,6 fibo) ve ardından 24.073 bandına kadar geri çekilen kontrat, bu bölgede tepki alımı denemesi yapsa da momentum hâlâ zayıf: RSI 38 ile 50 eşiğinin altında, Stokastik 20’lere yakın ve CCI -100’ün altında kalarak satış baskısının sürdüğünü gösteriyor. Bu görünümde 24.073 üzerindeki tutunma kısa vadede bir tepki alanı yaratabilir ve sırasıyla 24.622–24.962 bandı üzerine dönüş sağlanırsa düzeltme bir süre daha yatay/tepki yükselişi şeklinde devam edebilir ancak bu bölge altında kalıcılık, satışların 23.440 ve 23.185 gibi fibo uzatma hedeflerine doğru yeniden hızlanma riskini canlı tutuyor.
Sizler için hazırladığımız 21 Kasım tarihli yurt içi bültenimiz için aşağıdaki linki tıklayabilirsiniz.
BIST teknik analizlerinden, yurt içi ve yurt dışı piyasalarla ilgili önemli gelişmelerinden, son fiyatlamalardan haberdar olmak için bültenlerimizi takip edin.
*Japonya’da yıllık bazlı enflasyon oranı Ekim ayında hem manşet hem çekirdek veride %3.0 olarak açıklandı. Veriler bir önceki ay verilerinin 0.1 puan üzerinde gerçekleşti. Aylık manşet enflasyon ise %0.4 olarak açıklandı.
*Japonya ticaret dengesi Ekim ayında -231.8 milyar yen açık vererek -280 milyar yenlik beklentilerden daha az açık verdi.
*İngiltere GFK tüketici güven endeksi Kasım ayında -18 beklentisine karşılık -19 oldu. Son veri -17 düzeyindeydi.
*Japonya’da açıklanan öncü PMI verilerinde imalat PMI endeksi 48.8 olarak açıklanırken, hizmet PMI endeksi 53.1 oldu.
*Haftanın son işlem gününde ekonomik takvim gündeminde, dünya genelinde öncü PMI verileri, İngiltere perakende satışları, Kanada perakende satışları, Avrupa Merkez Bankası Başkanı Lagarde’ın konuşması, ABD sanayi üretimi ve ABD Michigan beklentileri yer alıyor.
*Japonya Merkez Bankası Başkanı Ueda, “Enflasyonun önümüzdeki mali yılın ikinci yarısından itibaren hedefimize yakın bir seviyeye gelmesi bekleniyor. Ekonomi ve enflasyon öngörüldüğü gibi gelişirse merkez bankasının temel görüşü faiz oranlarını artırmaya devam etmek.”
*Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama, hükümetin, son teşvik paketini finanse etmek için ek bütçe oluşturmasına rağmen, ülkenin borç/GSYİH oranının geçen yılki seviyesinden biraz düşmesini beklediğini söyledi. Bu açıklama, Japonya'nın yoğun borçlanma ihtiyacı konusunda endişeli piyasaları rahatlatmayı amaçlıyor.
*FED üyesi Goolsbee, yeni bir faiz indirimi yapılmasından rahatsızlık duyduğunu belirterek, politika yapıcıların enflasyondaki son artışın geçici olup olmadığını anlamadan faiz indirimine erken başvurma riskiyle karşı karşıya olduklarını söyledi.
*Ukrayna Devlet Başkanı Zelenski, “ABD'nin savaşı sona erdirme taslak planı üzerinde çalışmayı kabul ettik. ABD ve Avrupa ile barış için çalışmaya hazırız.”
Dolar endeksindeki kazanımlar karşısında değer kaybeden japon yeni, güçlü yükselişlerle 158.00 direncini test etti. Japonya Merkez Bankası Başkanı Ueda ve Japonya Maliye Bakanı Katayama ayrı ayrı açıklamalarda, USDJPY paritesindeki yükselişlerin önüne geçmek ve piyasadaki endişeleri rahatlatmak amacıyla sözlü müdahalelerde bulundular. Haftanın son işlem gününe giriş yaparken yükselişlere ara veren parite, şu sıralar 157.38 bölgesinde işlem görüyor. Yen aleyhine tepkilerin tekrar güç kazanması ve 158.00 direncini aşması durumunda yılın en yüksek seviyesi olan 158.88 bölgesine doğru yükselişler hız kazanabilir. Aşağı yönlü tepkilerde ise 156.40 bölgesi destek olarak karşımıza çıkabilir.
